興業基金馮烜:秉承長期絕對收益目標 深度實踐價值驅動投資
2019-08-05 來源:上海證券報

取勢才能明道。中國古代哲學中的智慧,同樣適用于當下的投資。作為興業基金權益投資部負責人,馮烜說自己在做投資決策的時候,更注重將宏觀、中觀、微觀三方面綜合考量,以提升決策的準確性和勝率。

2019年4月以來,伴隨A股市場波動幅度增大,市場風險偏好降低,部分投資者對后市的信心也開始減弱。不過馮烜認為,雖然中國經濟中短期內面臨一定的壓力和挑戰,但若立足長遠,鑒于當前市場整體估值仍在偏低位置,各種利好經濟長期發展的因素將逐漸體現,權益類資產的配置價值依然值得期待。

逆向投資的底氣源自深度研究

“我個人及團隊都秉承長期絕對收益的投資理念,希望能通過長期扎實的投資給持有人帶來穩健可持續的復合回報。同時,這種長期回報應該是可觀的?!闭f起自己的投資理念,馮烜開門見山地闡釋。

今年上半年,馮烜管理的興業聚利靈活配置混合、興業多策略混合兩只產品,在銀河證券半年度絕對收益目標基金榜單中,分別以30.63%、28.57%的收益率,位列同類產品排名的第5位和第10位。拉長期限看,馮烜及其團隊踐行著長期絕對收益投資的理念及目標,業績長期表現優良。

復盤近期的投資過程,馮烜坦言良好的業績來源于從去年四季度開始的逆市看多做多?!叭ツ晁募径仁袌銮榫w極度低迷的時候,整體估值非常低。長期看市場向上空間很大,而下行波動區間很窄,于是就在去年四季度積極布局,在今年一季度較早兌現收益的背景下仍然收獲了不錯的業績?!蓖瑫r,馮烜在去年下半年戰略看好并布局的光伏板塊在今年表現突出,為產品獲取了收益。

從業15年,歷任研究員、基金經理、QFII總監、股票投資總監、權益投資部負責人……馮烜已成為市場上的一名老兵,至今馮烜依然強調做價值驅動投資的重要性。

馮烜認為,價值驅動的投資并不完全等同于打了標簽的買入并持有的價值投資,價值的來源是多樣化的。來源之一,是穩定增長行業中競爭優勢突出的公司。這意味著它具備寬護城河,具備定價能力及內生增長能力;來源之二,是階段性業務承壓但中長期競爭力相對完好的公司,短期估值大幅下降有可能帶來長期投資機會。

“興業基金股票業務對上述兩種價值驅動的投資都有實踐,就我個人而言,第二種價值投資實踐多一些,第一種價值投資會有一些事后認知的因素。但在過往經驗中,市場可供捕捉的價值階段性低估的機會更多,這更像是以‘接力跑’的形式做動態投資?!瘪T烜說。

高度重視投研

定義價值被低估并非易事?!氨硐笫桥袛喙居芰π迯偷母怕?,但更深的要求是高質量的投資研究?!瘪T烜補充道,現在獲得外部研究成果的渠道很多,將信息整合、內化、輸出為自己的優質結論,才是投研團隊競爭力的體現。

興業基金權益團隊在實戰中,要求全部投資人員深度參與研究過程。比如,投資人員會輪流定期推進主題不限的開放式深度研究,并向團隊推薦討論。同時,投資人員會定期對自己近期操作進行深度復盤,分析成功及失敗的案例并共同討論、相互啟發。

“這是一種自我加壓?!瘪T烜表示,投資不能荒疏了研究,好的投資人員首先一定是好的研究人員,加壓的目的是保持良好的投資狀態,不斷促進能力提升與培養進取精神。在馮烜看來,對投研過程的重視和持續優化保障了興業基金股票業務兌現長期優良的整體投資業績。

后續看好結構性機會

推崇中長期價值驅動投資的馮烜,在投資實踐中不是一個只會信奉教條的投資者?!澳嫦蛲顿Y不是真的跟市場對著干,而是要立足于基本面長期動態地評估投資機會與風險?!瘪T烜細細闡釋自己的投資理念,投資一定要以深入的基本面研究為基礎,在一定程度上運用逆向思維,爭取獨立客觀理性地判斷和決策。

談及當下具體的投資,馮烜認為,我國經濟正處于轉型升級的過程,雖然過去的一些增長動能在減弱,但由于消費的崛起,中國經濟仍有較強韌性,新興產業的快速發展也提供了新的動能。就外部環境而言,美聯儲的降息也給中國的貨幣政策創造了更多的操作空間。

馮烜分析,從長期來看,那些新的支持經濟發展的動能正在不斷增長,只是尚需時間才能見到更大成效。因此,只要堅持改革和科技創新,全要素生產率的提升仍然大有可為,企業盈利增長的質量和可持續性也有望提升。

不過他也坦言,由于短期下行壓力的存在,市場整體估值承壓,未來一段時期內市場區間運行的可能性較大。具體在行業選擇上,馮烜表示會選擇長期有成長空間、受宏觀波動影響較小、市場化程度高的行業,比如靠消費驅動或技術拉動的成長型行業及公司。新能源和電動車是馮烜長期看好的領域?!皩υ谌蛴懈偁幜Φ暮M怆妱榆嚠a業鏈上的中國公司有一定偏好?!瘪T烜同時還看好醫藥行業中一些被低估的公司。



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